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海航

Lex专栏:摇摆不定的海航

出售香港国际建设所得的现金,将帮助海航度过难关。但除非海航能定下自己不能缩减的核心业务,否则它不如把它的投资全部处置掉。

进进出出、左右摇摆。从来没有哪家公司像海航(HNA)一样表演过如此规模的Hokey Cokey(某些英语国家孩子们在派对上跳的一种舞)。在其最新的闪电出售中,这家中国综合性企业正将其在香港上市建筑公司——香港国际建设投资管理集团有限公司(HKICIM)的控股股权出售给私人股本集团黑石(Blackstone)。70亿港元(合8.91亿美元)的交易价格表明,这不是一次甩卖。

在中国最近的自由放任阶段,海航通过收购迅速成长。党对信贷与企业战略的更严格管控,已迫使该集团缩减开支。通过收缩来降低债务规模不会让海航更明确自己存在的意义。

这家乔治•索罗斯(George Soros)曾投资的公司,正在出售数以百亿美元计的资产。今年1月,海航出售了位于唐纳德•特朗普(Donald Trump)纽约住所旁的一栋建筑,亏损4100万美元。

大多数出售并未低于市值。例如,目前的香港国际建设交易,定价为每股3港元,较30天平均收盘价高出很多,比未受干扰的价格高出15%。三年前,海航以26亿港元的价格从黑石手中收购了这些股份。

海航以84亿美元的总价出售了其在希尔顿全球(Hilton Worldwide)、希尔顿度假大酒店(Hilton Grand Vacations)及Park Hotels & Resorts的股份。不到两年前,海航以65亿美元的价格收购了这些股份,当时这些业务还属于同一个实体。

这些资产出手时获利如此丰厚,说明海航做交易要比那些抱怀疑眼光的人想象的在行。然而,海航如果保留其在酒店集团的股份会更好,这些股份对其在航空业的投资是个补充。

扩张中的中国旅游业是海航原本可能利用的机会。剩余的资产有些杂乱,它们包括IT外包公司文思海辉(Pactera)、飞机维修公司瑞士航空技术(SR Technics),以及德意志银行(Deutsche Bank)经减持后剩余的6.3%的股份。

海航旗下一家公司的发债失败后,香港国际建设交易带来的现金将帮助海航度过难关。但除非海航能够确定其不能缩减的核心业务是什么,否则它不如把它的投资全部处置掉。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

译者/何黎

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