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海航集团

债务压力迫使海航出售核心航空资产

海航集团正在减持其极为看重的航空资产,这一战略反转突显出该集团在削减债务负担方面遭遇的巨大困难。

中国的海航集团(HNA)正在减持其极为看重的航空资产,这一战略反转突显出该集团在削减债务负担方面遭遇的巨大困难。

海航曾是中国的全球并购明星企业之一,如今这家业务横跨航空、金融等领域的企业集团正面临越来越多的问题。周三,海航旗下廉价航空公司香港快运航空(HK Express)被出售给了香港旗舰航空公司国泰航空(Cathay Pacific)。

过去两年,海航已经出售了逾400亿美元的资产,以削减两倍于此的债务负担。但出售的资产越多,用于偿还未偿贷款的创收资产就越少,这迫使海航不得不放弃保持核心航空业务完好无损的计划。

本月,海航旗下上市航空公司一只35亿元人民币(合5.2亿美元)债券到期兑付延迟了三天——在旗下机场公司新发行的一只期限270天债券的帮助下才完成兑付。由于需求疲软,海航旗下酒店取消了一只20亿元人民币公司债券的发行。因与一家租赁公司发生支付纠纷,海航集团在旗下沪市上市的航空公司所持股份被冻结。

驻厦门的民航业咨询师林智杰表示:“(海航的)现金流已经到了一个比较困难的局面,不得不考虑出售主业资产。”

林智杰还表示,海航原本的思路是卖地卖楼及处置其他“非核心”资产,但不动航空和酒店资产,这一计划本可以保住这些现金流相对强劲的业务。

海航联合创始人陈峰本周表示将“坚决”继续出售资产,但暗示将努力保留航空主业。

“我这个年龄的人是有一点家国情怀的。”他在接受中国媒体采访时说,“一批优秀的企业,我们希望留给中华民族、留给国人,不再想卖回给西方国家。”

海航拒绝就这一战略转变置评。

海航的资产出售目前由其最大债权人——中国国家开发银行(China Development Bank)负责监督。在国开行上月牵头召开一次债权人会议后,海航罕见地发布了一份公开声明,辟谣其计划宣布破产的传言,坚称该公司“已经渡过了最艰难的时期并取得了难得的稳定局面”。

香港科技大学(HKUST)商学教授方慧思(Veronique Lafon-Vinais)表示,债权人“想要的不是破产的‘创造性毁灭’。他们不会让海航彻底破产。”

目前还不清楚海航将保留哪些资产。海航总部位于岛屿省份海南,这里的房地产市场极易出现大涨大落,因此需要保住当地的旗舰航空公司——既是为了维持其正常运行,又是为了避免对以本地房地产为抵押的债务进行重估。但如果旗下其他航空和旅游公司被出售,海航最终可能沦为一家连接海南与中国大陆的地区性航空公司,而非其创始人设想的全球运营商。

现金紧缺还反映在海航的债券价格上。在新债券发行前,海航10亿元人民币债券的利率本月升至了6.5%。去年11月,海航基准债券的收益率曾跃至近14%,但在国开行介入、为购买新飞机提供融资后恢复至5%至7%。

一位信贷分析师称:“一个大胆的特殊群体……在投资这些债券。”

在欧洲,海航一直在缓慢减持其在德意志银行(Deutsche Bank)的股份。海航是这家德国银行的最大股东。海航还在为旗下两家瑞士航空服务公司寻找买家,此前这两家公司的首次公开发行(IPO)因所有权问题而搁浅。在全球范围内,海航仍拥有总部位于美国的IT分销商英迈(Ingram Micro)以及多家物流公司。

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