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中国经济

中国启动财政刺激措施应对增速放缓

地方政府在一季度发债1.2万亿元人民币,大部分资金用于基建项目。政府还推出了聚焦于民营企业的2万亿元人民币减税措施。

从远处看,洛阳的伊滨区很像一个欣欣向荣的经济中心。尘土飞扬的背景下,鳞次栉比的住宅大楼一眼望不到尽头,似乎表明地处华中的这个中等城市的郊区正在经历一场小规模繁荣。

但是,驱车驶过这个地区,就会发现一片没有生气的郊区景观。楼房几乎是空的。有些是新建成的,还有一些已经闲置了五年以上。

伊滨区的这一幕是一个迹象,表明在中国腹地的一些角落,住房需求不太可能很快恢复。洛阳当地人说,该市各处散布着多达120个闲置或废弃的住房开发项目。

中国昨日公布第一季度国内生产总值(GDP)增长率达到6.4%,高于6.3%的市场共识预期。

这一快于预期的增速被归因于美国总统唐纳德•特朗普(Donald Trump)决定放弃升级美中贸易战的威胁,以及中国政府新一轮刺激措施的潜在效应。

然而,中国面临着30年来最慢的经济增长率。从萎靡不振的出口需求到低迷的房地产市场(在洛阳这样的地方显而易见),这些因素综合作用,有可能阻碍经济增长。“虽然第一季度的数据超出预期,但整体经济趋势处于下行状态,”中泰证券(Zhongtai Securities)首席经济学家李迅雷表示。“风险肯定存在。关键是如何处理它们。我们发现很多问题被延后了,而没有被解决。”

迄今为止,北京方面管控此轮放缓的计划是推出力度大于预期的财政刺激措施。它在今年头三个月批准发行1.2万亿元人民币(合1790亿美元)地方政府债券,其中大部分资金将被投入基建项目,希望一波建筑工程(如桥梁和地铁)能带动全国各地的经济活动。

作为补充,还有一项2万亿元人民币的增值税减免措施,旨在帮助大大小小的公司削减成本,加大对业务的投资。

这一举措赢得赞誉,因为它聚焦于私营企业,而不是像以往的刺激措施那样注重国有部门。例如,随着汽车制造商受益于较低的生产成本,预计汽车销量(3月份同比下降5.2%)将出现增长。

洛阳等地的黯淡经济局面,预计将抵消基建项目的一些效果。尽管政府掀起的一波建设浪潮将带来增长,但建筑业(中国经济的主要支柱之一)的任何放缓都将抵消其他经济活动。

“最大的风险是楼市降温程度高于预期,”汇丰(HSBC)亚洲经济研究联席主管范力民(Frederic Neumann)表示。“现在要让楼市再度涨起来,难度将大于2013年,因为现在家庭债务水平要高得多。”

3月份中国70个大中城市的房价同比平均上涨10.6%,是自2017年4月以来的最快涨幅。尽管如此,今年头三个月土地销售下降,这个信号表明,建筑业将在接下来几个月降温,在今年晚些时候拖累GDP增长。

长期以来,中国的GDP数据一直受到专家们的质疑,他们认为实际增长速度要慢得多。官方数据往往经过量身定制,使其与共产党设定的目标至少大致相符。从过往经验看,若实际数据与中央计划偏差太大,就会引发定向信贷宽松政策,银行会受到增加放贷的压力。

一些经济学家辩称,基建繁荣是北京方面通过支出来刺激增长的旧方法之一,这种方法同时还会积累高额的地方政府债务。

“无论如何,领导层不太可能让增长保持疲软,更不用说允许官方数据显示明显放缓,”Enodo Economics首席经济学家黛安娜•乔伊列娃(Diana Choyleva)表示。

“实现这一目标的久经验证的最保险途径,就是重拾信贷推动的旧式刺激措施,”她补充说。

渣打(Standard Chartered)大中华区及北亚首席经济学家丁爽表示,取决于同美国的贸易谈判结果,中国的经济刺激计划可能被证明力度过大。

丁爽表示,如果中美达成协议,避免了高额关税,北京方面可能会缩减部分支出。

“这些政策是根据达不成协议的假设制定的。它们为最糟糕的情况做好准备。”

译者/和风

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