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中国股市

A股投资者应提前为经济冷战做准备

金奇:对中美两国的投资者而言,更深远的影响取决于当前这场跨太平洋的较量继续只是一场贸易战,还是将演变为美中关系的一次根本性重构。

在“亦敌亦友”的关系之下,中美两国之间的暗暗较劲,虽然能满足“参战者”们的某些目的,但对投资者来说,这让他们很难知道下一拳可能会落在哪里。

到目前为止,美方的主要目标一直是中国电信设备巨头华为(Huawei),这家非上市公司已被特朗普(Trump)政府列入黑名单。但还有另外5家中国科技公司——杭州海康威视(Hikvision)、浙江大华(Dahua Technology)、科大讯飞(iFlytek)、厦门美亚柏科(Meiya Pico)和北京旷视(Megvii)——在华盛顿也被提到可能成为美国出口禁令的目标。除北京旷视外,其他几家都是中国A股上市公司。

除此之外,对中美两国的投资者而言,更深远的影响取决于当前这场跨太平洋的较量继续只是一场贸易战,还是将演变为美中关系的一次根本性重构。

中国券商海通证券(Haitong)策略师米兰达•卡尔(Miranda Carr)问道:“这一周会被铭记为美中关系发生不可逆转变的一周吗?”

她补充说:“目前看来情况确实如此,因此需要从根本上重新思考有关未来经济增长的假设——以及有关哪些行业和企业将从中受益的假设。”

对投资中国而言,这种重新思考意味着要做两项基本准备。首先是像法医那样详细分析哪些公司最容易受到美国潜在的猛烈攻击。第二是找出如果当前这回合的较量升级为一场经济冷战的话,中国的关键薄弱点有哪些。

在第一项准备方面,投资中国A股的海外投资者发现自己身处一个陌生领域。鉴于首批A股去年才被纳入主要的MSCI新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index),一些投资者尚未对风险保持足够的警觉。

海康威视就是一个很好的例子。该公司是人脸识别技术的关键提供商,这一技术使中国能够在新疆穆斯林少数民族地区加上一道安全桎梏。直至去年11月——当时有关该公司在新疆的拘留营中所扮演角色的报道已经比比皆是——海康威视仍是A股的国际基金投资者的宠儿。

实际上,咨询公司Copley Fund Research的数据显示,去年11月,在全球规模最大的180只新兴市场基金中,约19%持有海康威视股票,使该公司跻身最受青睐的A股前三甲。

但自那以来,国际机构已经开始减仓。包括富达新兴市场基金(Fidelity Emerging Markets Fund)、瑞银全球新兴市场基金(UBS Global Emerging Markets Fund)、美国基金(American Funds)旗下新世界基金(New World Fund)在内的9只基金已完全清仓该公司,而其他多只基金也已大幅减持。

然而,即便美国政府已公开表达对海康威视的不满,截至今年4月底,仍有16.9%的基金持有该公司股票,包括安本新兴市场基金(Aberdeen Emerging Markets Fund)、麦哲伦基金(Magellan Fund)、Comgest Growth新兴市场基金等诸多基金。

因此,如果海康威视被列入美国“实体清单”(后者禁止美国企业向它出口关键零部件和服务),这将成为一个充满信号的举动。

不过,更广泛来说,投资者需要密切关注哪些A股公司容易受到美国出口禁令的冲击。分析师表示,人工智能、通信设备、半导体等行业被认为是风险最大的几个行业,部分原因在于它们对美国同行构成竞争威胁。

除了科技问题,中国宏观经济中存在的很多薄弱领域,也被认为容易受到美国对中国加大经济施压的影响。

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