登录×
电子邮件/用户名
密码
记住我

为您推荐

全球经济

高油价将重创新兴市场

未来数月,高油价带来的痛苦将更为明显。这将 打击各经济大国,但最大受害者将是需要进口石 油的新兴市场国家。

卡特里娜飓风(Hurricane Katrina)除了给美国墨西哥湾沿岸地区带来毁灭性破坏及苦难以外,其主要冲击对象是原油和汽油价格。原油价格曾触及每桶70美元的历史最高点,目前徘徊于每桶67美元的水平,同时汽油等油品价格也大幅上涨。对投资者而言,当下的明智之举是思考这对全球经济意味着什么。

如果有人在2003年1月预言,石油价格会从30美元上涨到70美元,而不会造成任何严重的经济后果,人们会把他当作疯子。然而这却是迄今发生的事实。问题在于,我们是否能因为世界经济迄今摆脱了高油价的困扰,就假设未来也能摆脱这种困扰?答案是:否。

我们目前探讨的油价飙升,可与20世纪70年代的石油危机相比,虽然并非完全等同。在1973年5月至1974年1月爆发的第一次石油危机时期,原油价格上涨了325%。在1978年9月至1979年11月爆发的第二次石油危机时期,油价猛涨了213%。自2001年9月起至今爆发的最近一次石油危机周期内,油价上涨了292%。

当然,2001年“9/11”袭击发生后,油价步入不同寻常的低位。但即便将2003年1月作为起始日期,迄今为止油价也上涨了124%。计入通胀因素,目前的油价已经高于除1979至1982年以外的任何时期。这次与以往的主要不同,在于石油危机缓慢来临,主要推动因素是需求压力以及对产能的担忧,而非突发性的供应大幅减少。

国际货币基金组织(IMF)5年前一项研究确立的传统经验法则是:油价上涨10美元,会使全球增长率在未来4年中每年降低0.5个百分点。该研究已考虑下列事实:发达国家目前单位美元的产出能耗,已低于20世纪70年代。

按照这一法则,2003年年初以来的40美元油价涨幅,应该已使全球增长率降低2个百分点。然而,全球经济去年增速创纪录。美国基本上仍按趋势线增长,英国的增长虽然较弱,却终究远非衰退。

有两个可能的解释。一个是传统经验法则高估了石油的影响(可能如此,但高估的程度不大);另一个是有其它抵消因素在起作用,这种解释更有道理。

国际货币基金组织当时的研究指出,如果各国中央银行能够忽略油价上涨效应,油价对增长的影响就会减半。的确,由于现在人们对央行控制通胀的能力比以往更有信心,美联储(Federal Reserve)和英格兰银行(Bank of England)能够通过把利率控制在不寻常的低位来抵消购买力损失。

还有一个因素抵消了油价上涨的负面效应,那就是资产价格的财富效应。自2003年1月以来,英国和美国房地产价格出现大幅上涨,美国住宅市场涨幅高达26%,且仍在上涨。股票市场也呈现一派繁荣。富时全球(FTSE World)股指已上涨了53%,而有些指数,如富时250(FTSE 250)英国股指达到创纪录高位。

然而,这些抵消因素的效应,今后预期都会减弱。英国房地产价格已趋稳,消费也大幅下跌。艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)最近警告说要防止美国房地产价格进一步上涨。更有甚者,随着核心通胀率逐渐抬头(英国的核心通胀率上涨颇快),各国央行将越来越难以忽视油价的直接效应,以免损害央行的反通胀可信度。随着油价不断创下新高,可能会对信心造成新的损害效应。

所有这一切都表明,高油价带来的痛苦在未来数月将更为明显。这将打击所有经济大国的消费和增长。然而,最大的受害者可能还是需要进口石油的新兴市场国家和其它发展中国家。它们已无法再指望其它大宗商品的价格上涨来抵消油价上涨。未来数月间,预期新兴市场债务会出现动荡,而最贫穷的石油进口国可能会爆发国际收支危机。

译者/郭瑞

版权声明:本文版权归FT中文网所有,未经允许任何单位或个人不得转载,复制或以任何其他方式使用本文全部或部分,侵权必究。

读者评论

FT中文网欢迎读者发表评论,部分评论会被选进《读者有话说》栏目。我们保留编辑与出版的权利。
用户名
密码
-->*%>
设置字号×
最小
较小
默认
较大
最大
分享×