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中国股市

从股东角度观察上市公司2018年中报业绩

常杰、欧阳辉:得益于供给侧结构性改革的“去产能”政策,周期性行业公司的业绩在最近两年大幅度上升。从比率看,A股公司的经营状况承受压力。

据上市公司中期报告披露的财务数据,2018年上半年全部3540家A股公司总计利润1.95万亿元人民币,与上年同期相比增加14%,增速较上年同期下降2.18个百分点。

从行业分布看,上半年在29个中信证券行业中,银行和非银金融业86家公司合计利润0.96万亿元,占比49.2%,其后依次是房地产、石油石化、建筑、汽车等行业;前十位行业公司数目占比38%,合计利润1.49万亿元,占比76.6%。

从变动金额看,上半年总计利润同比增加2859亿元。银行增加520亿元,石油石化增加334亿元,钢铁增加289亿元,其后依次是房地产、基础化工、非银金融、建材等行业。前十位行业合计占增加金额的80%。通信减少87亿元,农林牧渔减少45亿元,纺织服装减少9亿元,综合减少4亿元。

上市公司业绩的行业分布和变动反映了中国经济的结构和特征。以银行为主的金融业拥有利润的大部分份额,利润金额随着经济总活动量GDP的上升同步增加。房地产和建筑行业是实体经济活动的主要力量,获得了与之相称的利润份额和增长。与这两个行业密切相关的上游资源品行业,例如钢铁、建材、石油化工等,受益于其下游行业的规模和繁荣,也位于利润份额的前列,并获得相应增长。

从业绩增速看,上半年总计利润同比增加14%,增速较2017年中期下降2.18个百分点。钢铁行业同比增加128.3%,建材行业同比增加100.1%,其后是石油石化、商贸零售、基础化工、房地产等行业。通信行业同比减少75.6%,农林牧渔减少38.9%,交通运输减少2.3%。

从业绩增速的变化看,上半年电力及公用事业上升48个百分点,商贸零售行业上升36个百分点,计算机行业上升28个百分点,其后是国防军工、餐饮旅游、食品饮料等行业。钢铁行业下降383个百分点,煤炭行业下降350个百分点,石油石化下降153个百分点,其后依次是通信、有色金属、机械等行业。

2008年金融危机以后,中国的净出口承受压力,政府启动宽松的货币政策,同时增加投资以提振经济。房地产投资和基础设施建设旺盛,与之相关的钢铁、煤炭、水泥和电解铝等行业产能迅速扩张而出现过剩。2015年中央经济工作会议提出供给侧结构性改革,“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”,禁止建设产能过剩行业新增项目,引导既有产能退出。接下来三年间,供给减少而需求稳定使钢铁、建材、能源等行业的业绩大幅改观;受历史同期高基数的影响,在2018年上半年,与投资建设相关的上游行业的增长率有所降低,但仍旧显著增长并优于其他行业。

2018年中期3540家A股上市公司总计实现利润1.95万亿元,其中工商银行以1604亿元利润列首位,中兴通讯以78亿元损失列末位。3177家公司的业绩为正,合计利润2万亿;363家公司的业绩为负,占比10%多,合计损失502亿。

2018年中期上市公司业绩总计比上年同期增加14%,单个公司则表现不一。业绩上升的有2324家,占65.6%,业绩下降的有1216家,占34.4%。

对单个公司的中期业绩统计发现,平均为5.52亿元,标准差50亿元,数据分布离散。统计指标峰度和偏度的数值说明上市公司的业绩并非正态分布,存在极端离群样本。中位数为0.68亿元,众数为0.31亿元,分布严重右偏。

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