拉里•芬克(Larry Fink)是加密领域的新太阳王吗？仅仅通过露面就能让万物焕发生机？
他领导的这家美国资产管理公司日益成为数字资产太阳系的恒星。彭博(Bloomberg)的数据显示，贝莱德一直是美国现货比特币交易所交易基金(ETF)时代的主要受益者——它的入局促成了这一趋势——目前已吸引了近190亿美元的管理资产。
上个月，它开始了另一个雄心勃勃的项目：通过资产代币化，将加密货币的底层技术引入金融市场。
“代币化可以被视为金融市场的下一次演变，类似于过去20年的ETF浪潮，”伯恩斯坦(Bernstein)分析师高塔姆•丘加尼(Gautam Chhugani)上月写道。
它涉及将股票和债券、房地产、共同基金甚至数据等资产转化为记录在区块链上的数字代币。
然后，这种代币可以作为现金支付的替代形式，在几分钟内结算，并在交易完成时进行跟踪。从本质上讲，一个人可以用基金的一部分来购买其他东西，比如债券，甚至可以满足追加保证金的要求。
现在，代币化正炙手可热。"瑞士宝盛银行(Julius Baer)数字资产分析师曼努埃尔•比列加斯(Manuel Villegas)本周写道："与这一主题相关的代币经历了相当大的上涨，'害怕错过'的情绪正在萌发，投机行为甚嚣尘上。”
几乎没有什么比贝莱德首只在区块链上进行代币化的基金——贝莱德美元机构数字流动性基金(BUIDL)更吸引人的了。它于上月推出，已经在专业交易员中引起了不小的反响。
这个想法并不新鲜。两年前，富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)推出了一只代币化基金，但截至3月底仅吸引了3.6亿美元的资产。然而，根据Etherscan的数据，BUIDL已经从10个持有者那里吸引了2.88亿美元的资金。贝莱德的规模再次被视为其成功的关键。
丘加尼写道：“这将成为机构持有者体验区块链24/7即时结算优势的第一个主要测试案例，同时提高透明度和资本效率，降低运营成本。”
这在一定程度上是因为BUIDL汇集了经验丰富的市场参与者和加密原生公司，并且位于证券存管等大型集中式市场实体之外。
该基金在以太坊区块链上进行代币化，证券化充当转账代理、代币化平台和配售代理。投资者可以在Coinbase和Anchorage等地保管他们的代币，而纽约梅隆银行则负责托管美国国债。
这些代币化基金解决的主要问题是让数字现金更像真实现金。在现实世界中，如果你借出1000美元，你可以期望得到利息。在加密货币中，最接近现金的稳定币是一种资产，不产生任何收益，除非它是回购交易的一部分。
如果你将1000美元投入稳定币，运营商应该将其投资于美国国债等资产，但它(而不是你)将获得收益。贝莱德承诺，它将提供每个代币1美元的稳定价值，并投资于回购和国债，这意味着你可以获得收益，尽管每日累计股息每月以新代币支付。BUIDL看起来像一个稳定币，但它的行为像一个证券。
还有一个更大的保证是，投资者可能不会在不经意间将代币化的股票出售给“坏人”。此次发行仅限于合格投资者。与一些赎回所有代币请求的稳定币不同，该基金有权停止赎回以遵守法律。
所以从制度的角度来看，它有很多优势。然而，就像真正的现金一样，它最终必须投入使用。
富兰克林邓普顿的经验表明，很少有投资者会对自己在区块链上持有的共同基金感到不安。本周宣布的另一种可能性是，用这些股票换取稳定币USDC。但除了从一种形式转变为另一种形式之外，这又有何意义？
在上个月的一份白皮书中，由英国投资协会(Investment Association)牵头的一个英国工作组列出了代币化资金的两种可能用途：投资代币化证券，以及将其用作双边场外交易的抵押品。
到目前为止，投资代币化证券的机会或理由非常少，但有效的交易市场是加密货币的最大问题之一。
与美国国债市场的对冲基金一样，许多专业比特币交易员的目标是基差交易——卖出期货，同时买入标的现货，用借来的钱从两者之间的小差价中获利。
问题在于加密交易必须预付资金，这意味着投资者在进行交易之前需要提供交易的全部金额。
做市商和经纪人需要资金和信贷来弥补他们的风险总额，因此他们需要借钱，并有一些有质量的抵押品。
与一家不受监管的遥远公司发行的稳定币相比，BUIDL的收益率和贝莱德的支持使得它的抵押品质量要高得多。这将意味着“扣减”——资产的原始市场价值与其支付价格之间的差额——将会缩小。银行也可以申请较低的资本费用来持有它，因为BUIDL几乎肯定会被视为一种证券型代币。全球最大的加密货币机构经纪商之一FalconX已经表示，将允许客户将BUIDL作为抵押品。
随着时间的推移，BUIDL和其他人可能会带来更有效和令人兴奋的新方式来买卖股票，或者为以太坊等公链带来更高声誉。但它的第一个用例可能仍旧是加密交易。
