早期回报显示，武田制药斥资40亿美元的免疫学押注似乎正在奏效。

多事之秋！XBI走高，兼并收购回暖，市场情绪也在转好。但并非尽是圣诞甜饼。照例，我们统计了2025年里在创意、人物、药物与公司层面谁在上行、谁在下行，以盘点这一年的风向。

[{"id":"4273","type":"video","headline":"解码中国式养老：全球视野下的医养创新路径","timeStamp":1765152000,"tag":"人才培养,养老,老龄化","longlead":"上海纽约大学教务长吴蓓教授在专访中指出，中国正以全球最快的老龄化速度步入深度老龄社会，慢性病与失能风险加剧对传统养老模式形成挑战。她提出：中国需构建\"家庭-社区-医疗\"三位一体服务体系，借鉴日本长护险制度与美国的家庭照顾者支持政策，同时依托跨学科教育培养具备全球视野的复合型护理人才。"},{"id":"4269","type":"video","headline":"严立新：香港稳定币审慎起步，反洗钱合作面临地缘政治挑战","timeStamp":1760140800,"tag":"严立新教授,反洗钱,稳定币,金融创新,高端视点","longlead":"复旦大学严立新教授表示，香港稳定币条例较预期严格，体现中央审慎推进金融创新的立场。内地与香港需深化反洗钱协作，应对电诈及跨境洗钱风险，而国际反洗钱合作正受地缘政治因素干扰。香港有望成为衔接内外规则的“超级联系人”。"},{"id":"4272","type":"video","headline":"特朗普、关税与美国蓝领工人之争","timeStamp":1762819200,"tag":"关税,制造业,特朗普,美国,蓝领","longlead":"从关税到人才和科技，FT着眼于美国制造业中心地带的未来。特朗普重拾蓝领工作的梦想将如何与现代制造业的现实相适应？"},{"id":"4268","type":"video","headline":"代理式人工智能的崛起","timeStamp":1759017600,"tag":"代理型人工智能,工作,职场","longlead":"人工智能工作场所革命的最新创新之处在于，机器人能够自主决策并采取行动，最大限度地减少人类的参与。《Working It》杂志编辑伊莎贝尔·贝里克透过炒作，探究代理型人工智能对未来工作的意义。"},{"id":"4271","type":"video","headline":"追查孟加拉国消失的数十亿美元","timeStamp":1760659200,"tag":"孟加拉国,贪腐","longlead":"在谢赫·哈西娜担任总理的15年间，孟加拉国被掠走了约2340亿美元。英国《金融时报》采访了抗议者、政治家、商界人士和专家，探讨这些钱是如何被带出孟加拉国的，以及如何（如果有的话）把这些钱找回来。"},{"id":"4270","type":"video","headline":"王新：中国反洗钱战略升级，香港成虚拟资产监管“试验田”","timeStamp":1760313600,"tag":"反洗钱,王新,稳定币,虚拟资产,金融安全,高端视点","longlead":"北京大学教授王新指出，反洗钱已上升至中国国家金融安全战略，并通过修法与国际评估强化监管。香港凭借“一国两制”优势，在虚拟资产与稳定币监管中探索合规路径，为内地提供风险缓冲与制度创新空间。"},{"id":"4267","type":"video","headline":"Hashkey资本CEO邓超：“数字资产财库”是什么？","timeStamp":1758672000,"tag":"Web3.0,数字资产财库,虚拟货币,资本市场,高端视点","longlead":"HashKey Capital CEO邓超阐释该公司的“数字资产财库”（DAT）策略。在监管明确、主流机构加速入场及链上链下资产融合的背景下，强调以产业生态布局超越单纯财务持仓。邓超认为，DAT相较于ETF及公司资产负债表持币模式，具备更高资本效率、流动性和抗周期能力，旨在实现Web3.0与传统资本市场的双向价值捕获。"},{"id":"4274","type":"video","headline":"Micro-LED: 下一代AR眼镜的突破技术？","timeStamp":1766102400,"tag":" Micro-LED,AR眼镜,芯片,高端视点","longlead":"北京中微赛尔科技副总裁叶伟强表示，该公司11月成功流片全球首创的Micro-LED双层堆叠芯片（DRSP技术），亮度、寿命及能效均大幅领先当前主流OLED方案，且成本可控。该技术有望推动AR眼镜普及，并拓展至光通讯、医疗、车载等更广泛领域。"}]

[{"id":"243330","type":"interactive","headline":"欧盟计划严打“极其危险”的中国包裹","timeStamp":1765641600,"tag":"电子商务,欧盟技术监管,欧盟商业监管,中国商业与金融,技术监管,新兴市场,全球,FT商学院","longlead":"欧盟司法委员表示，需要采取行动保护消费者免受在希音等平台上销售的产品的侵害。"},{"id":"001108447","type":"story","headline":"美国政府支持韩企在美建设关键矿物加工厂","timeStamp":1765814400,"tag":"稀土,工业用金属,亚太公司,韩国商业和金融,新兴市场,自然资源,中国政府,美国国防部,美国政府","longlead":"韩国锌业拟在美国收购一座冶炼厂，然后在原址建厂，生产13种金属和用于芯片制造的硫酸。项目总投资将达到74亿美元。"},{"id":"001108445","type":"story","headline":"展望2026：中年社会的长期主义","timeStamp":1765814400,"tag":"2025年度报告,展望2026,中国经济,中央经济工作会议,投资,中年社会,软阶层,徐瑾经济人","longlead":"徐瑾：随着95后年满三十，在三重危机，中国真步入中年社会。中年不一定是危机，也意味着转折，意味重新自我审视。个人如此，国家亦然。"},{"id":"001108455","type":"story","headline":"刚走出阴霾又再涉行贿 中兴或被罚十亿美元","timeStamp":1765814400,"tag":"咏竹坊,中兴通讯,科技公司,贸易战","longlead":"美国或再祭出10亿美元罚单的消息传出后，中兴通讯股价一度重挫逾一成，市场对其复苏前景再生疑虑。"},{"id":"243824","type":"interactive","headline":"普京就欧盟冻结资产发出报复威胁 欧盟各国感到不安","timeStamp":1765987200,"tag":"乌克兰战争,俄欧关系,俄罗斯,外汇储备,欧盟,FT商学院","longlead":"意大利、比利时和奥地利担心俄罗斯针对其企业采取行动。"},{"id":"001108382","type":"story","headline":"日本房地产：本次上涨和过去有何不同","timeStamp":1765641600,"tag":"日本经济,房地产,2025年度报告","longlead":"李海燕：东京都银座土地价格在2017就回到泡沫经济水平，此后日本大城市核心地段价格一直在上涨。这轮上涨和80年代泡沫时代的上涨有何区别？"},{"id":"001108454","type":"story","headline":"AI玩具的普及会带来什么风险？","timeStamp":1765900800,"tag":"教育,教育创新,AI","longlead":"徐海娜：我们正让最脆弱的儿童群体，去测试最强大的新科技。"},{"id":"001108437","type":"story","headline":"惺惺相惜？黄仁勋如何赢得特朗普好感","timeStamp":1765728000,"tag":"英伟达,黄仁勋,唐纳德•特朗普,半导体,芯片,美国政治,人工智能,出口管制,技术封锁","longlead":"白宫允许英伟达对华出口先进芯片，要归功于英伟达掌门人亲自做总统的工作。竞争对手们不禁揣测：这位电气工程师如何赢得特朗普的好感？"},{"id":"243318","type":"interactive","headline":"中国1万亿美元的贸易顺差对北京以及全球都是个问题","timeStamp":1765641600,"tag":"中国经济,特朗普关税,美国经济,亚太经济,全球,新兴市场,FT商学院","longlead":"单纯依靠出口的增长模式正变得愈发难以为继。"},{"id":"001108451","type":"story","headline":"Lex专栏：中国的无人驾驶出租车为什么还滞留在慢车道？","timeStamp":1765814400,"tag":"无人驾驶,小马智行,文远知行","longlead":"小马智行和文远知行在香港上市后股价下跌，跟美国市场对Waymo和Uber的乐观预期和估值形成反差。"}]

[{"id":"001108437","type":"story","headline":"惺惺相惜？黄仁勋如何赢得特朗普好感","timeStamp":1765728000,"tag":"英伟达,黄仁勋,唐纳德•特朗普,半导体,芯片,美国政治,人工智能,出口管制,技术封锁","longlead":"白宫允许英伟达对华出口先进芯片，要归功于英伟达掌门人亲自做总统的工作。竞争对手们不禁揣测：这位电气工程师如何赢得特朗普的好感？"},{"id":"243318","type":"interactive","headline":"中国1万亿美元的贸易顺差对北京以及全球都是个问题","timeStamp":1765641600,"tag":"中国经济,特朗普关税,美国经济,亚太经济,全球,新兴市场,FT商学院","longlead":"单纯依靠出口的增长模式正变得愈发难以为继。"},{"id":"001108451","type":"story","headline":"Lex专栏：中国的无人驾驶出租车为什么还滞留在慢车道？","timeStamp":1765814400,"tag":"无人驾驶,小马智行,文远知行","longlead":"小马智行和文远知行在香港上市后股价下跌，跟美国市场对Waymo和Uber的乐观预期和估值形成反差。"},{"id":"243334","type":"interactive","headline":"坐飞机时穿得体面是有道理的","timeStamp":1765641600,"tag":"时尚,FT商学院","longlead":"有许多人去机场时都会穿上剪裁合体的长裤、纽扣衬衫、外套和系带皮鞋——而这样做的理由，是我之前没想到的。"},{"id":"001108444","type":"story","headline":"中国投资连续三个月下降","timeStamp":1765728000,"tag":"中国经济","longlead":"投资连续几个月下滑，加剧了人们对世界第二大经济体增速的担忧。"},{"id":"243330","type":"interactive","headline":"欧盟计划严打“极其危险”的中国包裹","timeStamp":1765641600,"tag":"电子商务,欧盟技术监管,欧盟商业监管,中国商业与金融,技术监管,新兴市场,全球,FT商学院","longlead":"欧盟司法委员表示，需要采取行动保护消费者免受在希音等平台上销售的产品的侵害。"},{"id":"001108461","type":"story","headline":"特朗普以欧洲为敌","timeStamp":1765900800,"tag":"美欧关系,地缘政治,美国外交,唐纳德•特朗普","longlead":"沃尔夫：美国新版《国家安全战略》报告中的对欧外交政策方针，显然是帮助欧洲各地右翼民族主义者掌权。"},{"id":"243335","type":"interactive","headline":"大众将迎来其88年历史上的德国本土首次停产","timeStamp":1765641600,"tag":"大众,欧洲公司,FT商学院","longlead":"在其关键市场需求低迷之际，欧洲最大汽车制造商在德累斯顿工厂停止生产。"},{"id":"001108455","type":"story","headline":"刚走出阴霾又再涉行贿 中兴或被罚十亿美元","timeStamp":1765814400,"tag":"咏竹坊,中兴通讯,科技公司,贸易战","longlead":"美国或再祭出10亿美元罚单的消息传出后，中兴通讯股价一度重挫逾一成，市场对其复苏前景再生疑虑。"},{"id":"243750","type":"interactive","headline":"普京：支持乌克兰的欧洲“猪猡”终将失势","timeStamp":1765987200,"tag":"乌克兰战争,俄罗斯政治,弗拉基米尔•普京,俄欧关系,欧盟,商业快报","longlead":"俄罗斯总统普京誓言解放“历史领土”，没有对入侵乌克兰的目标表现出丝毫妥协态度。"}]

[{"id":"243169","type":"interactive","headline":"诺尔丹营地：把荒野与舒适纺在一起","timeStamp":1765555200,"tag":"健康和健身,西藏,全球,新兴市场,健康,亚洲东部,HTSI,FT商学院","longlead":"走近纺织品牌诺乐在藏地草原的新度假营地。"},{"id":"001108447","type":"story","headline":"美国政府支持韩企在美建设关键矿物加工厂","timeStamp":1765814400,"tag":"稀土,工业用金属,亚太公司,韩国商业和金融,新兴市场,自然资源,中国政府,美国国防部,美国政府","longlead":"韩国锌业拟在美国收购一座冶炼厂，然后在原址建厂，生产13种金属和用于芯片制造的硫酸。项目总投资将达到74亿美元。"},{"id":"243277","type":"interactive","headline":"美国会在AI竞赛中取胜，却在全面竞争中败给中国吗？","timeStamp":1765555200,"tag":"周末随笔,人工智能,FT编辑精选,FT商学院","longlead":"美国在人工智能上已全力投入。但与中国围绕明日关键技术进行末日决战的设想，既是自我迷幻，也是硅谷的游说工具。"},{"id":"243824","type":"interactive","headline":"普京就欧盟冻结资产发出报复威胁 欧盟各国感到不安","timeStamp":1765987200,"tag":"乌克兰战争,俄欧关系,俄罗斯,外汇储备,欧盟,FT商学院","longlead":"意大利、比利时和奥地利担心俄罗斯针对其企业采取行动。"},{"id":"243283","type":"interactive","headline":"AI泡沫是否存在？明年会破裂吗？","timeStamp":1765555200,"tag":"投资,个人理财,FT编辑精选,FT商学院","longlead":"专家在年度FT金钱圆桌会议上探讨投资者为2026年需要了解的要点。"}]

据知情人士透露，白宫正准备于周五公布与多家大型制药商达成的多项新协议，作为政府推进“最惠国待遇”药价政策的一部分。

VYNE Therapeutics将通过反向并购把其纳斯达克席位交给RTW旗下的Yarrow Bioscience，同时也将为这家生物科技公司带来一笔2亿美元的现金注入。

RTW Investments正与一家中国生物科技公司达成一项许可交易，涉及一款用于治疗两种相关自身免疫性疾病（格雷夫斯病和甲状腺相关性眼病）的抗体。

百时美施贵宝成为最新一家借力中国快速高效药物研发的大型制药公司。

辉瑞表示，计划明年在肥胖领域启动15项新研究，其中多项进入三期试验，力争在本十年末前弥补约170亿美元的营收损失。