《勇闯新天地：纵观中国的海外并购》（A brave new world: The climate for Chinese M&A abroad） 是由中国国际金融有限公司、埃森哲（Accenture ）和高伟绅律师事务所（Clifford Chance ）赞助，经济学人信息部撰写的调查报告。经济学人信息部全权负责本报告。经济学人信息部编辑团队搜集数据，进行访问和在线调查以及撰写此报告。报告结论和观点不代表赞助方的立场。

报告作者是Charles Lee ，编辑是Laurel West 。另有不少人士提供联系数据和专业知识以及协助采访。特别感谢Xu Sitao, Wu Chen, Lina Xu, Abe De Ramos, Elizabeth Fry, Madelaine Drohan, Matt Eiden, Christopher Wilson 和Gavin Jaunky 的协助。并感谢Yang Xiaodong, Dora Wong, Elizabeth Cheng 和Connie Mak 协助编制此报告中文版。

封面图案由David Simonds 设计，Gaddi Tam 负责报告的版面设计。

我们谨向于百忙之中接受采访并分享他们的看法的受访者表示感谢。此报告部分受访者要求不具名，我们尊重他们的意愿。

诸多迹象显示中国经济实力呈持续增长态势，其中一个现象就是寻求在海外收购资产的中国公司数量急剧增长。2009年，当发达经济体仍然在全球金融危机的泥沼中举步维艰时，中国公司进行跨国收购的数量却创下了新的历史记录，总数约298宗。许多中国投资都深受资金短缺的西方企业欢迎，因为如果没有中国的投资，它们将面临严峻的生存危机。然而，中国的大肆收购却引发了诸多忧虑，尤其当有中国国有企业参与海外竞购时，这种担忧便愈发强烈。与此前的西方同行一样，中国企业逐渐意识到要顺利完成并购绝非易事，进行跨国并购尤为如此。

在《勇闯新天地：纵观中国的海外并购》（A brave new world: The climate for Chinese M&A abroad ）报告中，我们试图了解这些计划进行海外资产收购的中国企业的担忧与期望，并试图为这些企业提供一个视角，让它们能够了解潜在并购对象和国外监管机构所存在的关切。

以下是我们调查研究得出的一些重要结论：

• 金融危机带来诸多良机。全球金融危机使得外国、尤其是美国、加拿大和欧洲对中国投资者的态度发生了巨大转变。事实上，汤森路透（Thomson Reuters ）的数据显示，面对近几十年来最为恶劣的全球商业环境，2009年中国经济实体依然以298宗的历史记录创下了跨境并购数量的新高。尽管外国对这些投资表示欢迎，中国企业要顺利完成竞购，仍需周密计划、谨慎实施。此外，对某些领域的投资，例如对自然资源和某些技术的投资仍然非常敏感。

• 缺乏管理技能成最大挑战。在我们对110 家企业的调查中，82%的受访者认为在进行海外投资时，缺乏管理技能是中国企业面临的最大挑战。只有39%的受访者表示他们知道如何对海外收购对象进行整合。调查对象中仅有39%的人称他们已在其选定地区找到了自己心仪的收购对象——全球金融危机爆发后，部分此前难以企及的资产唾手可得，无法抵御其诱惑的中国投资者可能会出手收购这些资产，而放弃一些经过精心调研的收购目标，这类风险正在上升。

• 调整思路，下调收购股权。过去中国竞购企业总是寻求对其收购对象的完全控股，或至少在管理上对其实施掌控。我们对2004 年至2009年的5,000万美元以上的交易进行分析，其中半数交易涉及收购对象50%-100% 的股权，另外13% 的交易涉及收购对象25%-50%的股权（中方企业虽为少数股东，但仍占相当股份）。但是诸多迹象表明，中国竞购企业已经意识到由于种种原因，这种收购思路也许并非最佳，特别是因为它可能引起外国公众和监管机构的警惕。在表示确定进行或很有可能进行海外投资的受访者中，47% 的受访者表示他们倾向于成立合资企业（占29%）或企业联盟（占18% ），只有27% 的人表示他们会采取收购的方式……